por qué los precios de los futuros a veces están por encima o por debajo del precio spot

En los commodities suelen haber momentos en el año en que el precio futuro está por debajo por encima del precio spot presente y esto se debe a varios factores principalmente el cost of carry (costo de mantener el activo hasta el vencimiento del contrato).

1. CUANDO EL PRECIO DEL FUTURO ESTÁ POR ENCIMA DEL SPOT (Contango)

Nombre técnico: Contango

Esto refleja que hay costos asociados a mantener el commodity hasta el vencimiento, como:

• Costos de almacenamiento (por ejemplo, grano, petróleo, metales)

• Seguros

• Costos financieros (intereses por capital invertido)

• Menor urgencia por la entrega inmediata

Ejemplo:

Supón que el petróleo WTI spot vale $70 hoy, pero el futuro a 3 meses vale $73. Esto podría reflejar:

• Costo de almacenamiento de $2

• Tasa de interés implícita del 1%

• Baja demanda inmediata

• 
  

• 2. CUANDO EL PRECIO DEL FUTURO ESTÁ POR DEBAJO DEL SPOT (Backwardation)

Nombre técnico: Backwardation

Suele reflejar alta demanda inmediata o escasez en el presente, por razones como:

• Disrupciones en la cadena de suministro

• Escasez temporal

• Traders dispuestos a pagar más por entrega inmediata

• Productores con necesidad de vender ahora

Ejemplo:

El café spot se cotiza a $1.80/libra, pero el futuro a 3 meses está a $1.65. Esto puede deberse a:

• Alta demanda actual por clima adverso

• Inventarios actuales muy bajos

• Expectativas de buena cosecha futura

Fórmula Simplificada del Precio de Futuro

$$F = S \times e^{(r + c - y)t}$$

• F = precio del futuro

• F = precio del futuro

• S = precio spot actual

• r = tasa libre de riesgo

• c = costo de almacenamiento

• y = rendimiento que genera el activo (por ejemplo, ganado o grano que genera producción)

• t = tiempo hasta vencimiento

FACTORES ADICIONALES

• Expectativas de precios futuros: Si se espera que el commodity sea más barato en el futuro, puede haber backwardation.

• Cobertura y especulación: Los hedgers (productores o consumidores) y especuladores afectan esta relación.

• Liquidez y estructura del mercado: Algunos contratos son más líquidos en ciertas fechas, lo que altera los precios.

En resumen:

Situación	Precio Futuro vs Spot	Nombre Técnico	Causa Principal
Contango	Futuro > Spot	Contango	Costos de almacenamiento y capital
Backwardation	Futuro < Spot	Backwardation	Alta demanda actual o escasez