Un aspecto en el que Apple está muy rezagado frente a sus rivales
Apple le pasa por encima a Microsoft cuando se trata de innovación tecnológica. Pero cuando se trata de generar retornos con su dinero, Apple podría aprender una o dos cosas de su rival.
Google ya lo ha hecho. Durante años Microsoft ha manejado un sofisticado portafolio de inversiones que abarca no solo inversiones de renta fija y posiciones en acciones, sino también en derivados ligados a granos, metales preciosos y energía. En los últimos años Google, después de contratar a un ex ejecutivo de finanzas de Microsoft, diversificó su portafolio, aunque no tan osadamente. Ambos pueden adjudicar esta estrategia a Intel, cuyas operaciones con bonos del Tesoro marcaron un modelo para Microsoft en la década de los 90.
Apple, sin embargo, realiza inversiones muy conservadoras. Los documentos que presenta al gobierno indican que no posee valores con una fecha de vencimiento mayor a cinco años. Generalmente invierte solo en títulos con calificaciones "A" o mayores. Las publicaciones sugieren que compra y mantiene sus títulos: no realizó ganancias o pérdidas sobre inversiones desde los años fiscales 2007 al 2010.
El fabricante del iPhone y el iPad dice que la tasa de interés promedio sobre su efectivo e inversiones cayó de 1,43% en 2009 a 0,75% en 2010, incluidas ganancias no realizadas sobre títulos comercializables, sus retornos totales parecen ubicarse en cerca del 1%, un descenso frente al 1,8% de 2009.
Sobre la misma base, e incluyendo ganancias realizadas y no realizadas para el año, Google parece haber generado retornos totales sobre su portafolio de cerca del 2,8% el año pasado. Los retornos de Microsoft fueron incluso más altos, de cerca del 3,7%. Apple cerró su año fiscal 2010 con US$51.000 millones en efectivo e inversiones. Si se aplica una tasa de retorno similar a la de Google al portafolio de Apple, eso se traduce -teóricamente- en US$765 millones adicionales. Se trata de un número fuerte incluso para una empresa que generó ganancias netas por US$14.000 millones el año pasado.
Los bajos rendimientos de Apple generan más dudas sobre su política de simplemente acumular efectivo; el cual había alcanzado un total de US$65.700 millones al 31 de marzo. Los inversionistas no están comprando acciones de Apple por sus habilidades para gestionar dinero. Y el tratar de obtener retornos adicionales significa que Microsoft y Google están tomando más riesgos que podrían afectarlos en el futuro.
El grado de riesgo adicional tomado por esas empresas es difícil de descifrar. Docmentos presentados a los reguladores muestran que Microsoft, por ejemplo, tenía cerca de la mitad de su portafolio de US$44.500 millones en bonos del gobierno de Estados Unidos y títulos de agencia al 30 de junio de 2010, al final de su último año fiscal. Eso es incluso más de lo que tenía Apple. Pero el impacto de las diferencias de sus portafolios se hizo evidente en los últimos dos años.
Mientras los retornos de Apple cayeron en el año fiscal 2010, los de Microsoft mejoraron abruptamente desde un estimado del 0,4% en 2009. Habían caído desde el 2008 debido a pérdidas realizadas sobre inversiones y menores beneficios por dividendos e intereses.
Los retornos de Google de 2010 también fueron abruptamente más altos que en el 2009. Durante la crisis financiera, cuando las tasas de interés se derrumbaron, cambió a una postura más conservadora. Convirtió una proporción más alta de su portafolio en títulos de corto plazo y efectivo. Como resultado, sus retornos cayeron de un 3,1% en 2008 a un estimado del 1,6% en el 2009.
Desde entonces, Google se ha diversificado gradualmente. Tenía un 22% de su portafolio de efectivo e inversiones por US$35.000 millones en títulos de vencimientos más largos -más de 10 años- al 31 de diciembre, según muestran documentos enviados a reguladores, un aumento desde el 8,2% que tenía al 30 de septiembre de 2009.
Google incrementó sus ganancias por intereses en un 151%, a US$579 millones, en el 2010. Sus retornos totales incluyeron US$185 millones en ganancias realizadas y un aumento de US$81 millones en ganancias no realizadas sobre los títulos. En el primer trimestre del 2011, los beneficios por intereses se duplicaron nuevamente.
A medida que la montaña de efectivo de Apple se acerca a los US$100.000 millones, aumentarán las presiones para que imite a sus pares y se lance a buscar mayores retornos.
Fuente: Wall Street Journal en Español
http://online.wsj.com
Google ya lo ha hecho. Durante años Microsoft ha manejado un sofisticado portafolio de inversiones que abarca no solo inversiones de renta fija y posiciones en acciones, sino también en derivados ligados a granos, metales preciosos y energía. En los últimos años Google, después de contratar a un ex ejecutivo de finanzas de Microsoft, diversificó su portafolio, aunque no tan osadamente. Ambos pueden adjudicar esta estrategia a Intel, cuyas operaciones con bonos del Tesoro marcaron un modelo para Microsoft en la década de los 90.
Apple, sin embargo, realiza inversiones muy conservadoras. Los documentos que presenta al gobierno indican que no posee valores con una fecha de vencimiento mayor a cinco años. Generalmente invierte solo en títulos con calificaciones "A" o mayores. Las publicaciones sugieren que compra y mantiene sus títulos: no realizó ganancias o pérdidas sobre inversiones desde los años fiscales 2007 al 2010.
El fabricante del iPhone y el iPad dice que la tasa de interés promedio sobre su efectivo e inversiones cayó de 1,43% en 2009 a 0,75% en 2010, incluidas ganancias no realizadas sobre títulos comercializables, sus retornos totales parecen ubicarse en cerca del 1%, un descenso frente al 1,8% de 2009.
Sobre la misma base, e incluyendo ganancias realizadas y no realizadas para el año, Google parece haber generado retornos totales sobre su portafolio de cerca del 2,8% el año pasado. Los retornos de Microsoft fueron incluso más altos, de cerca del 3,7%. Apple cerró su año fiscal 2010 con US$51.000 millones en efectivo e inversiones. Si se aplica una tasa de retorno similar a la de Google al portafolio de Apple, eso se traduce -teóricamente- en US$765 millones adicionales. Se trata de un número fuerte incluso para una empresa que generó ganancias netas por US$14.000 millones el año pasado.
Los bajos rendimientos de Apple generan más dudas sobre su política de simplemente acumular efectivo; el cual había alcanzado un total de US$65.700 millones al 31 de marzo. Los inversionistas no están comprando acciones de Apple por sus habilidades para gestionar dinero. Y el tratar de obtener retornos adicionales significa que Microsoft y Google están tomando más riesgos que podrían afectarlos en el futuro.
El grado de riesgo adicional tomado por esas empresas es difícil de descifrar. Docmentos presentados a los reguladores muestran que Microsoft, por ejemplo, tenía cerca de la mitad de su portafolio de US$44.500 millones en bonos del gobierno de Estados Unidos y títulos de agencia al 30 de junio de 2010, al final de su último año fiscal. Eso es incluso más de lo que tenía Apple. Pero el impacto de las diferencias de sus portafolios se hizo evidente en los últimos dos años.
Mientras los retornos de Apple cayeron en el año fiscal 2010, los de Microsoft mejoraron abruptamente desde un estimado del 0,4% en 2009. Habían caído desde el 2008 debido a pérdidas realizadas sobre inversiones y menores beneficios por dividendos e intereses.
Los retornos de Google de 2010 también fueron abruptamente más altos que en el 2009. Durante la crisis financiera, cuando las tasas de interés se derrumbaron, cambió a una postura más conservadora. Convirtió una proporción más alta de su portafolio en títulos de corto plazo y efectivo. Como resultado, sus retornos cayeron de un 3,1% en 2008 a un estimado del 1,6% en el 2009.
Desde entonces, Google se ha diversificado gradualmente. Tenía un 22% de su portafolio de efectivo e inversiones por US$35.000 millones en títulos de vencimientos más largos -más de 10 años- al 31 de diciembre, según muestran documentos enviados a reguladores, un aumento desde el 8,2% que tenía al 30 de septiembre de 2009.
Google incrementó sus ganancias por intereses en un 151%, a US$579 millones, en el 2010. Sus retornos totales incluyeron US$185 millones en ganancias realizadas y un aumento de US$81 millones en ganancias no realizadas sobre los títulos. En el primer trimestre del 2011, los beneficios por intereses se duplicaron nuevamente.
A medida que la montaña de efectivo de Apple se acerca a los US$100.000 millones, aumentarán las presiones para que imite a sus pares y se lance a buscar mayores retornos.
Fuente: Wall Street Journal en Español
http://online.wsj.com
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